摘要：财务分析也就是财务报表分析，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，评
估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策。财务报表全面、系统、综合的记录了企业经纪业务发生的轨迹，相关利益人对它的分析越来越关注。本文首先对财务报表的相关理论进行文献综述，从财务报表的定义及其内容出发，分析财务报表的主体、对象和目的，在分析了财务报表的原则和步骤之后，对上市公司财务报告进行综述。
关键字：上市公司，财务报告、综合分析、杜邦体系
前言：随着我国改革开放的深入，越来越多的公司企业走上的上市之路，而财务报表也被
越来越多的人关注。上市公司的财务报表向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。社会的不断进步和经济高速发展的今天，上市公司也越来越接近人们的生活,通过对资产负债表,利润表和现金流量表的分析,可以帮助广大的投资者,税务机关,政法,甚至是企业管理者做出重要决策。在这种情况下，所有权和经营权分离已经成为企业发展的必然趋势，而上市公司就是这两权分离的代表。上市公司的股东、债权人等相关外部利益者要求了解公司的经营状况，就要通过分析公司对外披露的信息，这使得财务报表以及财务报表分析具有了必要性。财务报表是企业会计信息系统通过核算财务信息并借助于会计报表等形式的财务报告表达出来的关于企业财务状况，是企业经营成果的静态与动态的信息。在众多的上市对外披露的信息中，财务报表一直都是相关利益者关注的重点。财务分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，因此，报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合特定决策要求。向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供依据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全面地、概括地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。本综述以财务报表的定义，内容为基础，通过一些会计学、金融学等相关类知识以及近十年的相关学者的著作、理论予以解释和阐述。
一、公司简介
蒙牛乳业，是“蒙牛乳业集团”的简称。其总部，设在呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区。前后四期工程占地面积55万平方米。公司董事长、总裁牛根生担任中国奶业协会副理事长，近年来被评为：“第八届内蒙古优秀企业家”；“第四届全国优秀乡镇企业家”；“全国奶业优秀工作者”；“ 2002年中国十大创业风云人物（之一）”；“2002年中国经济最有价值封面人物”；“中国民营工业行业领袖”；在“2003年中国企业领袖年会”上，和张瑞敏、柳传志等商业泰斗同时成为25位企业“新领袖”；2003CCTV“中国经济年度人物”。2004年 第二届中国策划大会暨著名策划评选活动中，与张瑞敏、魏家福等8 人获“中国策划最高奖”。
现今，蒙牛乳制品已出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等多个国家和地区。
本着“致力于人类健康的牛奶制造服务商”的企业定位，蒙牛乳业集团在短短十年中，创造出了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。从创业初“零”的开始，至2008年底，主营业务收入实现239亿元，年均递增104%，是全国首家收入过200亿元的乳品企业。主要产品的市场占有率超过35%；UHT牛奶销量全球第一，液体奶、冰淇淋和酸奶销量居全国第一；乳制品出口量、出口的国家和地区居全国第一。
据2006年9月国家统计局发布的“中国大企业集团首届竞争力500强”，蒙牛乳业集团位居第11位，名列全国同行业之首；在2006年首届“亚洲品牌500强排行榜”中，蒙牛乳业集团位居亚洲乳制品企业第3位（前两名为日本企业）。另据权威机构公布数据显示，蒙牛乳业集团跻身2009年全国大企业集团500强第241位，2009年全球乳业20强第19位，居全国同行业之首。蒙牛股票被国际著名金融服务公司摩根士丹利评选为至2012年全球50只最优质股票之一。
作为农业产业化国家重点龙头企业，蒙牛乳业集团已在全国各生产基地的周边地区建立奶站共计3000多个，联系奶农达百万户，累计收购鲜奶超过1500万吨，累计为农牧民发放奶款超过400亿元，累计创造产值超过1000亿元，累计缴纳税款超过40亿元，累计创造就业机会超过30万个，被社会形象地誉为我国西部大开发以来“最大的造饭碗企业”。
为了适应蒙牛现代化生产技术的需求和满足高端乳制品生产的需要，蒙牛乳业集团加强奶源建设，积极与现代牧业公司合作，在全国先后建成了11个万头以上现代牧场。目前，来自现代牧场的奶源已经占到了蒙牛总奶源的60%以上。今后，围绕全国重点工厂将以同样的方式组织建设20多个万头以上超大型现代牧场。
十年来，按照“立足自主开发，强化联合作业，培育核心产品，抢占技术高端”的工作思路，蒙牛乳业集团累计投入科研资金上亿元，走出了一条独特的自主创新之路。在国内外申请商标注册430件，申请国家专利847件（其中发明专利166件，实用新型专利14件，外观设计专利667件），先后建成我国第一个乳业生物技术平台，推出极品纯牛奶“奶爵6特乳”和“特仑苏纯牛奶”，突破世界乳业3项技术难题完成了乳品新秀——蒙牛真果粒的研发与上市；合作研制出符合国人体质的LABS益生菌群和高档婴幼儿配方奶粉；创建了国际领先的乳制品研发中心；掌握了具有完全自主知识产权、世界一流的奶牛性别控制技术，性控准确率达93%以上，对我国奶牛品种结构优化升级将起到决定性推动作用。
2006年3月份，蒙牛乳业集团获得“最具创造力的中国企业”称号，这也是我国唯一获此殊荣的食品制造企业。就在当年10月份举行第27届世界乳业大会上，蒙牛乳业集团高端产品“特仑苏”从技术、品牌、品质、工艺等各方面特别是创新性上远远超越了其他竞争对手，最终捧回了“IDF产品开发奖”，实现了中国在世界乳业史上金牌“零的突破”，为我们的国家和民族争了光，为“中国乳都”添了彩。
在企业快速发展的同时，蒙牛乳业集团积极致力于社会公益事业：2003年率先捐款、捐奶1200万元抗击非典；2004年为全国教师捐奶3000多万元；2005年出资1000万元参与呼和浩特市奶牛风险基金的设立； 2006年积极响应温家宝总理号召，率先向全国贫困地区500所小学捐赠牛奶一年，受益小学生达到6万多人，总价值达1.1亿元。2007年，蒙牛乳业集团再度选择500所小学，继续开展免费送奶活动。2008年，率先向遭遇严重雨雪冰冻灾害的南方地区捐助1000万元，向遭受重大地震灾害的四川地区捐赠超过1200万元。十年来，蒙牛乳业集团累计投入各种公益事业资金超过5亿元，原董事长牛根生更是捐出全部个人股份设立“老牛专项基金”，用于开展各类公益事业。此外，蒙牛乳业集团还与中国奶业协会、中国教育发展基金会、国家学生奶办公室、国家公众营养与发展中心、人民日报经济部等7家单位，联合启动了以“每天一斤奶，强壮中国人”为主题的“中国饮奶运动”，并会同国家体育总局训练局、NBA关怀行动、联想、微软、新浪、华润万家、家乐福、利乐
中国公司等联合发起了“中国牛奶爱心行动”，为促进国人饮奶观念的树立，提升国人身体素质做着自己的贡献。
与此同时，蒙牛乳业集团积极致力于环境保护和循环经济实践。累计投入环保资金超过4亿元，全部生产性污水处理均达到了国家综合排放一级标准，年总处理污水量达1500多万多吨，年消减化学需氧量约3.8万多吨，所产生中水也全部得到重复利用。在大型牧场建设中，蒙牛乳业集团引入循环经济理念，通过建设沼气发电项目，有效地解决了奶牛养殖中大量排泄物对环境的污染，不仅取得了良好社会效益和经济效益，也为中国大型牧场建设起到了积极的示范、引导作用。
“建设世界乳都，打造国际品牌”是蒙牛乳业集团始终不渝的奋斗目标。2007年以来，蒙牛乳业集团先后在和林基地建成了国内乃至世界上最先进的智能化工厂和高科技乳品研究院，119项技术创新被成功运用其中；在乳都呼和浩特市隆重举办了内蒙古首届国际乳业节，吸引了国内外各界人士对内蒙古乳业发展的高度关注；与中央电视台联合举办的“赢在中国”节目，为全国的创业者提供了一个展示自我的平台；与中央电视台联合举办的“城市之间”活动，揭起了趣味运动全民健身的热潮„„这些卓越的工作有效地提升了蒙牛品牌的美誉度和世界乳都的影响力。
目前，蒙牛乳业集团正按照确保在两年内跻身“世界乳业15强”的既定目标，为中国乳业的发展，为国人体魄的强健，为内蒙经济的腾飞做着自己不懈的努力。
二、主营业务收入
35000300002500020000150001000050000蒙牛伊利2008年23864.98 21658.59 2009年25710.46 24323.55 2010年30265.42 29664.98
收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。蒙牛3年来保持较稳定的增长, 反观伊利，市场增长动力不足，自08年起被蒙牛反超。由于伊利后期转价格战为新品推广，逐步搬回劣势，于2010年缩小与蒙牛的销售差距。
净利润
150010005000-500-1000-1500-2000蒙牛伊利2008年-948.60-1,687.442009年1,115.79647.662010年1,237.27777.19
蒙牛净利润保持稳步增长，均保持较高的利润，相对而言，伊利净利润水平一直处于相对较低水平。尤其08年受三氯氰胺事件影响，两公司08年净利润均为负值，且伊利亏损更为严重。 总资产
20000150001000050000蒙牛伊利2008年11,305.3011,780.492009年14,096.2013,152.142010年17,305.8015,362.32
总资产显示企业规模的大小，蒙牛作为后起之秀总资产增长迅速，年均增71.8%，并与09年首次超越伊利。伊利作为老牌乳制品企业总资产稳步增长。年均增20.6%。
净资产
1000080006000400020000蒙牛伊利2008年4,464.622,798.262009年8,575.683,442.962010年9,758.064,218.52
2008年的三氯氰胺事件给乳制品企业带去大额亏损，直接导致净资产下降。除此之外，蒙牛连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长81.35%。伊利应对突发事件的能力明显弱于蒙牛，其近三年年净资产基本持平，增幅不大。
营业利润比重
蒙牛伊利2008年2009年2010年104.20%96.78%94.59%102.72%81.96%70.95%
120%100%80%60%40%20%0%蒙牛伊利2008年104.20%102.72%2009年96.78%81.96%2010年94.59%70.95%
蒙牛期间费用占销售收入比重
营业费用管理费用财务费用2008年2009年2010年18.55%18.09%17.94%2.60%3.30%3.42%0.37%0.44%0.20%
20% 15% 10% 5% 0% 营业费用 管理费用 财务费用 2008年 18.55% 2.60% 0.37% 2009年 18.09% 3.30% 0.44% 2010年 17.94% 3.42% 0.20%
伊利期间费用占销售收入比重
营业费用管理费用财务费用2008年2009年2010年25.54%26.81%22.95%8.84%4.89%5.13%0.64%0.09%-0.69%
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 营业费用 管理费用 财务费用 2008年 25.54% 8.84% 0.64% 2009年 26.81% 4.89% 0.09% 2010年 22.95% 5.13% -0.69%
期间费用占销售收入比重比较
蒙牛伊利2008年2009年20010年21.52%21.83%21.56%35.02%31.79%27.39%
40%35%30%25%20%15%10%5%0%蒙牛伊利2008年21.52%35.02%2009年21.83%31.79%20010年21.56%27.39%
经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定会增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。
从营业利润比重来看，蒙牛乳业营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位，生产经营相对稳定。伊利集团主营业务比重不稳，字08年起呈下降趋势，约为80%，可能存在隐患。
乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域性；产品大多鲜活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷链支持。这事两家公司营业费用比率较高的直接原因之一
为配合投资代言08年奥运及10年上海世博会，伊利的营业费用自07年后持续走高，直至10年方有所回落。伊利09年前三季度累计实现净利润5.51亿元，较去年同期增长636.66% ，高额的营业费用带来的事高额回报，有助于公司的长期发展。
期间费用是利润的抵减项。伊利比重始终较高，其中08、年大幅上升，达到35.2%，蒙牛相对比较稳定，且始终远低于伊利，对利润影响较小。
盈利能力分析
发布期 盈利指标 毛利率 经营利润率 2010/12/31 伊利 蒙牛 30.27 25.73 2.04 5.05 伊利 35.13 2.74 2009/12/31 蒙牛 26.65 5.07 行业 53.68 12.18 伊利 26.82 -9.47 2008/12/31 蒙牛 19.57 -4.75 行业 43.59 7.73
从表8可看出，伊利近三年的毛利率一直低于行业的平均水平，但是伊利近三年毛利率呈上升的趋势；作为国内牛奶业前两名的蒙牛，他的毛利率也远低于行业的平均水平，而伊利和蒙牛的毛利率相差不大。从经营利润率来看，伊利近三年来也一直低于市场的平均水平；特别是2008由于受三聚氰胺的影响，伊利的经营利率是-9.47；而蒙牛近三年的变化趋势也同伊利一样。
综上所述，由于牛奶行业在中国刚刚起步，技术和经营管理不如在中国的国外的牛奶，所以作为行业龙头老大的伊利的毛利率和经营净利率近三年一直低于行业平均水平。但是我们从近三年的发展趋势可以看出，伊利的毛利率和经营利润率成上升趋势，因此盈利能力也会越来越强
营运能力分析
总资产周转率
蒙牛伊利 2008年2009年2010年1.9832.1372.5151.8752.1062.586 3.02.52.01.51.00.50.0蒙牛伊利 2008年1.9831.8752009年2.1372.1062010年2.5152.586
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入
到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可
以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上
的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况
下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。
应收账款周转率
蒙牛伊利2008年2009年2010年87.563.3755.9324.1522.1715.13
100.0080.0060.0040.0020.000.00蒙牛伊利2008年87.524.152009年63.3722.172010年55.9315.13
应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销售收入（期初应收帐款＋期末应收
帐款）＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未取得现金的销售收入，所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。如果用一年的天数即365天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每周转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。
存货周转率
蒙牛伊利2008年2009年2010年18.6320.5121.8721.4418.721.84
23.0022.0021.0020.0019.0018.0017.00蒙牛伊利2008年18.6321.442009年20.5118.72010年21.8721.84
存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本（期初存货＋期末存货）＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。
存货分析
蒙牛伊利2008年2009年2010年82.471.4117.6202.1183.5258.3
300250200150100500蒙牛伊利2008年82.4202.12009年71.4183.52010年117.6258.3
总资产报酬率
蒙牛伊利2008年2009年2010年-16.48%15.49%12.63%-15.37%5.19%5.45%
20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%蒙牛伊利2008年-16.48%-15.37%2009年15.49%5.19%2010年12.63%5.45%
总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%
是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。
偿债能力分析
流动比率
蒙牛伊利2008年2009年2010年0.8611.761.550.6610.7560.741
2.001.501.000.500.00蒙牛伊利2008年0.8610.6612009年1.760.7562010年1.550.741
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。
速动比率
蒙牛伊利2008年2009年2010年0.6181.061.160.410.550.49
1.401.201.000.800.600.400.200.00蒙牛伊利2008年0.6180.412009年1.060.552010年1.160.49
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。
资产负债率
蒙牛伊利2008年2009年2010年58.20%36.70%40.90%72.60%71.80%70.60%
100%80%60%40%20%0%蒙牛伊利2008年58.20%72.60%2009年36.70%71.80%2010年40.90%70.60%
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。 发布期 偿债指标 流动比率 速动比率 伊利 0.76 0.55 0.72 2009/12/31 蒙牛 1.76 1.6 0.37 行业 1.35 0.87 伊利 0.66 0.66 0.72 2008/12/31 蒙牛 0.88 0.74 0.58 行业 1.19 0.57 资产负债率 从表9可以看出，伊利流动比率近三年一直小于1，而且低于行业的平均水平。特别是2008年由于受三聚氰胺的影响，伊利的流动比率达到了创历史新低的0.66，伊利的短期偿债能力比较差。但是2009年的短期流动比率比2008年上升了10个百分点，这从侧面反映出伊利逐渐走出了三聚氰胺的阴影，短期偿债能力逐渐增强。
资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%,因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利益就缺乏保障。伊利公司近三年的资产负债率为72%，高于50%，这说明公司的长期偿债能力仍然不强，无法保障债权人的利益。而且伊利的资产负债率远低于蒙牛，说明伊利长期负债压力很大。
杜邦分析法
净资产收益率
蒙牛伊利2008年2009年2010年-21.45%25.23%27.98%-47.82%18.35%22.03%
40%20%0%-20%-40%-60%蒙牛伊利2008年-21.45%-47.82%2009年25.23%18.35%2010年27.98%22.03%
资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取
决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径
净资产收益率=净利润/平均净资产
净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力，用以衡量公司运用自有资本的效率。两家公司自净资产收益率走势均已08年为最低点，伊利的所有者权益获利能力始终低于蒙牛。
销售净利率
蒙牛伊利
2008年2009年2010年-3.97%4.34%4.09%-7.79%2.66%2.62%
6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%蒙牛伊利2008年-3.97%-7.79%2009年4.34%2.66%2010年4.09%2.62%
销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。
权益乘数
蒙牛伊利2008年2009年2010年2.531.641.774.213.823.64
5.04.03.02.01.00.0蒙牛伊利2008年2.534.212009年1.643.822010年1.773.64
权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负
债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，
但相应所承担的风险也低
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容